Wohin gehen die Renditen Bitcoin Revival der Anleihen im Jahr 2020 Niemand weiß es – besonders nicht die Ökonomen

  • Der prognostizierte Pfad der Anleiherenditen variiert stark und signalisiert Verwirrung über die Gesundheit von Wirtschaft und Geldpolitik.
  • US-Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit steigen am Donnerstag um 10 Basispunkte.
  • Die Federal Reserve hat nach ihrem verpfuschten Straffungszyklus einige schmerzhafte Lektionen gelernt.

Die Renditen der US-Staatsschulden befanden sich in den letzten 14 Monaten in einer Abwärtsspirale, was die Besorgnis der Anleger über die Wirtschaft und die Geldpolitik widerspiegelt. Von mehrjährigen Höchstständen bis hin zu fast Rekordtiefs war die Zinskurve des Treasury unter Präsident Donald Trump auf einem unvorhersehbaren Pfad.

Fragen Sie einfach nicht die Ökonomen, wohin ihrer Meinung nach die Anleihen in den nächsten 12 Monaten gehen. Sie sind genauso verwirrt wie alle anderen.

Anleihenmarkt so Bitcoin Revival unberechenbar wie eh und je

Das Wall Street Journal versuchte, der Debatte um den Anleihemarkt auf den Grund Bitcoin Revival zu gehen, indem es eine Reihe von Ökonomen zu diesem Thema befragte. Das Journal stellte eine einfache Frage: Wo wird die 10-jährige Benchmark-Rendite des Treasury in 12 Monaten enden? Erstaunlicherweise reichten die Antworten von einem Tiefpunkt von 1% bis zu einem Hoch von mehr als 3%.

Das untere Ende der Prognose ist wirklich bemerkenswert, wenn man darüber nachdenkt. Wer bei klarem Verstand würde sein Geld in einem Vermögenswert parken, der zweimal im Jahr einen 1%igen Kupon verspricht?

Nimmt man die durchschnittliche Prognose in der Umfrage des Journals, wird für die 10-jährige Treasury Note Ende 2020 eine Rendite von rund 1,97% erwartet. Das ist nur geringfügig höher als die aktuelle Rendite.

Die 10-jährige Benchmark-Rendite des US-Finanzministeriums stieg am Donnerstag um 10 Basispunkte, bleibt aber unter der 12-Monats-Schätzung des Journals. Die Renditen von Anleihen bewegen sich umgekehrt zum Kurs. | Diagramm: CNBC

Bitcoin Revival Analyse

Investoren haben neu gelernt, dass Prognostiker es in der Regel falsch verstehen, aber was an der Umfrage des Journals überrascht, ist, wie unterschiedlich die Meinungen sind. Die Prognostiker erwarteten in diesem Jahr einen Renditeanstieg, da die Investoren die Staatsschulden ablösten. Das ist nicht nur nicht geschehen, sondern der Ansturm auf Staatsanleihen hat auch eine schreckliche Umkehrung der kurz- und langfristigen Renditen ausgelöst. Das ist die Art und Weise des Rentenmarktes, uns zu sagen, dass die Rezession über den Horizont hinausgeht.

Die Federal Reserve lernt eine peinliche Lektion

Die Geldpolitik war umstritten, nachdem die Federal Reserve vor den Forderungen von Präsident Trump nach niedrigeren Zinssätzen kapituliert hatte. Die US-Notenbank hat in diesem Jahr nicht nur die Zinsen dreimal gesenkt, sondern auch extreme Maßnahmen ergriffen, um eine offensichtliche Liquiditätslücke im Finanzsystem zu schließen.

Einige Analysten glauben, dass die Fed QE4 – ihre vierte Iteration der quantitativen Lockerung – bereits in diesem Monat offiziell einleiten wird. „Inoffizielle“ QE begann im September, als die Fed anfing, Geld zu drucken und Schatzwechsel zu kaufen.

Obwohl die Fed nicht glaubt, dass sie die Zinsen im Jahr 2020 wieder senken muss, besteht die große Wahrscheinlichkeit, dass die Kürzungen viel früher wieder aufgenommen werden. (Wenn Sie denken, dass die Prognosen der Fed irgendeinen Wert haben, denken Sie einfach daran, dass die Institution nie genau die Rezession vorhergesagt hat. Um diese Zeit im vergangenen Jahr prognostizierte sie sogar weitere Zinserhöhungen bis 2019.)

Das Wall Street Journal verzeiht viel mehr die Fehler der Fed. Ein Donnerstag-Artikel von Greg Ip legt nahe, dass die Zentralbank die „natürliche Arbeitslosenquote“ des Landes einfach falsch berechnet hat. Mit anderen Worten, die Politik hat die Zinsen zu früh angehoben, um sicherzustellen, dass sich die Wirtschaft nicht überhitzt. Ein durchdachterer Ansatz wäre gewesen, die Zinsen unverändert zu halten und Beschäftigung und Inflation weiter zu verbessern.

Auf jeden Fall hat die US-Notenbank eine schreckliche Erfolgsbilanz bei der Bewertung der Wirtschaft. Es hat sich nichts geändert. Das Hauptproblem bei der Rückkehr zu einer lockeren Geldpolitik ist, ob die Beamten eine wirksame Reaktion auf einen größeren Abschwung haben werden. Wenn die Wirtschaft sich um die Rezession kümmert, fehlt es der Fed einfach an effektiven politischen Instrumenten zur Korrektur des Schiffes.

Anämisches Wachstum

Obwohl wir nicht genau wissen, wohin die Anleiherenditen gehen, sagt uns der Markt heute, dass die Anleger sich Sorgen um die Wirtschaft machen. Anämisches Wachstum, sowohl in den USA als auch weltweit, ist Teil des Problems.

Die jüngste Prognose der Atlanta Fed Bank hat das Wachstum des US-BIP im vierten Quartal auf 2% jährlich festgelegt. Das ist weit entfernt von dem, was wir vor einem Monat waren, als derselbe GDP-Tracker unter Präsident Trump das schlechteste Expansionsquartal forderte.

Dennoch verblasst das jährliche Wachstum von 2% im Vergleich zu den Zahlen, die wir 2018 gesehen haben. Gegenwind im verarbeitenden Gewerbe, der lange vor dem Handelskrieg zwischen den USA und China herrschte, ist ebenfalls ein limitierender Faktor.

Abwärtsrevisionen des globalen Wirtschaftswachstums sind beim Internationalen Währungsfonds (IWF) zur Routine geworden. Die entwickelten Volkswirtschaften erwarten bis 2020 ein moderates Wachstum. | Bild: IWF

Die Industrieländer auf der ganzen Welt erleben eine ähnliche Verlangsamung, wobei Deutschland, die erweiterte Eurozone, Großbritannien und Japan 2019 ein blutarmes Wachstum verzeichneten. Vor diesem Hintergrund sagte Lindsey Piegza von Stifel Financial dem Journal, dass sie erwartet, dass die 10-jährige Treasury-Rendite bis Ende 2020 auf 1,55 % sinken wird. Das sind nur 23 Basispunkte weniger als das Allzeittief von Mitte 2016.